if椰子水母公司通过港交所聆讯：去年净利超3300万美元，中国内地市场贡献超九成营收

继四月递交招股书后，if椰子水母公司IFBH通过港交所上市聆讯。

近日，港交所披露，IFBH Limited（以下简称：IFBH）通过港交所主板上市聆讯，中信证券为独家保荐人。

招股书显示，IFBH是一家泰国食品饮料公司，由泰国知名饮料制造商General Beverage分拆国际业务而来，总部位于新加坡，General Beverage也是IFBH的控股股东。General Beverage一直在经营if品牌，2023年1月，IFBH成立，General Beverage将椰子水品牌if及Innococo（电解质水与椰子水结合的运动饮料）通过业务重组转让给IFBH。

根据灼识咨询报告，IFBH2024年在中国内地椰子水饮料市场占有率达34%，五年蝉联榜首，超越第二大竞争对手七倍以上。目前，IFBH已成为全球椰子水饮料市场的第二大公司，仅次于美国品牌Vita Coco，其成功很大程度上得益于中国市场的爆发式增长。

财报显示，2023年和2024年，IFBH分别实现营收8744.2万美元、1.58亿美元，净利润1675.4万美元、3331.6万美元，同比增速均超八成。IFBH称，报告期内收入增长主要是由于公司持续努力渗透中国内地市场，导致椰子水在中国内地市场的销量增加。该公司在2023年和2024年的毛利率分别是34.7%和36.7%。

目前，在if及Innococo品牌下的产品组合涵盖三大产品类别：椰子水饮料、其他饮料和植物基零食，椰子水营收从2023年的8200万美元增加83.7%，至2024年的1.50亿美元，分别占总营收的93.8%和95.6%。其他饮料的营收分别为220.2万美元和352.2万美元，分别占总营收的2.5%和2.2%。植物基零食的营收分别为43.1万美元和39.9万美元，分别占总营收的0.5%和0.3%。

若按区域划分，IFBH2023年和2024年来自中国内地的营收分别为7991.7万美元和1.46亿美元，在总营收的占比分别为91.4%和92.4%。中国香港是该公司的第二大市场，营收分别为493.4万美元和720.2万美元。

招股书指出，在中国内地，整个椰子水饮料行业由2019年的4970万美元急增至2024年的10.18亿美元，复合年增长率为82.9%，预期该行业将按20.2%的复合年增长率保持强劲增长，至2029年时将达25.50亿美元。

有意思的是，中国内地是该公司最大的市场，但该公司在中国并没有员工。招股书显示，IFBH采用轻资产业务模式，代工厂商负责制造、第三方物流供应商负责运输、第三方分销商负责销售与配送。截至2024年末，IFBH的员工数量是46人，新加坡有3人，泰国43名，其中5名从事研究与开发工作，20人从事销售及营销工作。

IFBH的客户主要是分销商，2023年及2024年，前五大客户销售额分别为8600万美元及1.54亿美元，占当期总销售额分别97.9%与97.6%。

谈及风险因素，IFBH表示，风险包括未来的业务、财务状况和经营业绩或会因产品所需的椰子和其他原料供应减少或有限，而受到不利影响；任何损害品牌及声誉的行为均可能对业务产生不利影响；General Beverage仍将对本公司保持重大控制权；此外，GeneralBeverage是公司重要的业务合作伙伴，也是IFBH的代工厂之一，如果公司无法以有利的方式解决与General Beverage之间的任何潜在冲突，公司的业务、财务状况和经营业绩可能会受到重大不利影响；倚赖第三方分销合作伙伴推动销售，若公司的产品需求出现任何重大下降、现有合约不续期或该等客户不再下达采购订单，不论出于价格和溢利预期变化、竞争条件、财务困难或其他原因，均可能对公司的财务状况及经营业绩产生不利影响。

IFBH也谈及，即食食品及即饮饮料行业的竞争激烈，公司面临来自现有分销商以及市场新进者的竞争，公司通常基于产品定价、产品质量、产品可及性与竞争对手竞争，“我们的产品及服务可能因竞争而承受价格下行压力，导致溢利损失。如果我们现有或潜在竞争对手以较低的价格提供产品，或进行激进、掠夺性定价以增加其市场份额，我们的收益可能减少，溢利率可能受到重大不利影响。在此情况下，我们的业务、财务状况、经营业绩和前景可能受到重大不利影响。”

根据招股书披露，IFBH募集资金拟用于加强仓配能力、品牌建设、牢固公司在中国内地市场地位及渗透程度，拓展澳洲、美洲及东南亚业务、提升创新能力、收购、营运资金及其他一般企业用途。

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