上半年期现价格阶段性背离 下半年生猪价格怎么走?
来源:期货日报
2025年上半年,我国生猪市场在供需博弈中呈现“现货曲折走弱、期货宽幅震荡”的格局。
现货市场方面,受出栏压力缓慢释放、需求整体平淡及政策调控加码等因素影响,生猪价格出现趋势性下行,但下行空间较为有限,行业整体仍处在磨底阶段。
生猪期货市场则因多空因素交织出现显著波动。今年上半年期货市场整体呈“弱预期”的态势,市场预期供应压力较大,对猪价持有悲观态度。但在现货市场价格下跌幅度有限的情况下,受期现回归驱动,期货合约价格出现向上修复。
2025年春节前后,受节假日因素影响,猪价先升后降,呈现季节性价格波动;春节后至4月下旬,供需略显宽松,猪价延续低位震荡走势,其间不乏二育群体小规模常态化进出场;4月下旬至5月初,由于二育发力和“五一”消费提振,猪价震荡走高,但随着消费归于平淡和供应端产能兑现,猪价应声下跌;6月,在相关政策引导猪企降重出栏、不鼓励二育等利多因素影响下,市场悲观情绪有所缓和,现货市场价格止跌企稳。
相关数据显示,截至6月末,全国产区生猪均价14.86元/公斤,下跌0.91元/公斤,销区生猪均价15.35元/公斤,下跌0.94元/公斤。
“今年上半年,生猪价格整体呈现震荡运行态势,虽然价格重心呈现下移态势,但下跌幅度明显低于市场前期评估结果。”银河期货研究员陈界正说。
上半年期现价格阶段性背离
在2025年市场面临出栏压力的考验下,上半年猪价却跌幅有限,陈界正认为,这主要受三方面因素影响:一是,虽然今年生猪产能及存栏量相对较大,但由于市场大体重猪源供应相对较少,养殖端普遍有增重表现,规模企业及养殖户出栏不积极,同时二次育肥逐步入场,限制了市场的生猪供应。二是,整体来看,生猪市场需求相对较好,国内生猪屠宰量及价格均维持高位,一定程度反映了市场的承接能力。三是,前期市场对猪价过分看空,从实际情况看,虽然产能有所增加,但在各类因素影响下,价格下行空间相对有限。
从生猪期货市场表现来看,东证衍生品研究院农产品高级分析师吴冰心告诉期货日报记者,今年上半年,生猪期货价格走势与现货价格走势出现阶段性背离,展现出对供应滞后的提前计价。2503、2505合约价格在交割月之前大幅贴水于现货,引发盘面价格低位反弹,完成期现回归。一、二季度上半段现货价格整体表现超出预期,除了拉动近月合约补涨,也进一步压制了2507、2509合约的反弹空间,使其一度跌破13000元/吨和13400元/吨。与此同时,供应压力后移驱动正套策略表现较好。直至二季度末,在相关政策引导下,生猪期货2509合约进入震荡反弹阶段。
猪价表现取决于产能去化的持续性
上述受访人士认为,下半年生猪市场将呈现供需双增的情况,在需求托举下,猪价或出现阶段性反弹。短期需关注三季度季节性需求回升与压栏情绪对价格的拉动,中长期猪价表现则取决于产能去化的持续性。
从大方向来看,陈界正认为,在当前能繁母猪产能及生产性能均维持相对高位的情况下,后续供应预计以偏宽松为主,整体压力依然存在。在此背景下,现货价格大方向仍然偏于下行。
吴冰心认为,从中长期来看,供给宽松将制约生猪价格反弹空间。“此外,值得注意的是,下半年生猪价格阶段性企稳亦会限制产能去化,对远月期货合约定价产生利空。”
国元期货发布研报表示,从供应来看,在目前国内养殖端的降重操作下,三季度上半段生猪市场供给压力或进一步释放,不过随着大猪存栏量下降,三季度下半段供给压力将出现缓解。需求方面,7月份气温偏高,消费处于淡季,猪价整体承压;进入8月,在节日性消费驱动下,需求逐步回暖,预计猪价将迎来阶段性反弹。
吴冰心也认为,今年三季度市场存在库存压力缓解与消费季节性反弹双重支撑,但生猪整体供应仍过剩。伴随着阶段性降重告一段落,在进入四季度之前,天气转凉叠加肥标价差持续走强,生猪供应压力有望缓解。
从操作上看,国元期货研报称,建议考虑等待猪价回调,短期逢低布局多单。国庆节之后,随着节日效应退却,需求惯性回落,但相较于三季度,猪价仍有居民刚性消费及腌腊支撑。考虑到2026年春节在2月中旬,春节备货需求延后,今年四季度的需求支撑力度有限,猪价仍有回落空间,可在中秋、国庆“双节”前逢高布空。
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